打印内容再看非银行融资。今年上半年，信托等非银金融行业试图在“关窗”之前抢先机、早投放，由此土地前端融资、理财和委托贷款等渠道融资泛起。根据用益信托网的数据，一季度新增房地产信托项目金额占新增信托项目总金额的19%，去年同期这一比值仅为10%；二季度房地产信托募集资金1958亿元，环比增长6.85%；从各领域募集资金占比看，二季度房地产类信托规模占比41.74%，环比大增4.73个百分点。
根据刚刚发布的今年二季度金融机构贷款投向报告，上半年工业中长期贷款余额仅增加5.2%，而房地产行业贷款增速高达16.9%。由于社会资金投放的总体规模是有限的，房地产不但会挤占有限的信贷资源，还将抬高整个社会的融资成本。这对制造业、民营和小微企业显然将产生极其负面的影响。
国家统计局刚刚发布的7月份经济运行数据显示，今年1~7月民间投资增速为5.4%，其增速水平只有房地产开发投资增速（10.6%）的一半多一点。另外，国家致力于打造消费增长的新引擎，上半年最终消费支出对经济增长的贡献率超过60%。而在高房价和消费的相互关系上，权威研究早已给出确定的结论。7月央行发布的《区域金融运行报告（2019）》，以量化分析确定无疑地指出，居民杠杆率水平对消费增长有负面影响。
计量结果表明，在控制人均可支配收入、社会融资规模等因素以后，居民杠杆率水平上升1个百分点，社会零售品消费总额增速下降0.3个百分点。基于此，即便有部分市场人士认为靠楼市能促进消费，换来的只是短期繁荣。然而普通居民加杠杆，损失的将是消费的潜力和可持续增长，也就不利于经济结构转型。
因此，我们看到，近期房地产新投放贷款重回额度控制，按揭利率应声反弹，多个城市房贷利率上浮幅度增加。另外，开发商的各种融资渠道（境内外债券发行、信托、开发贷款等）等也趋于严格。
与此同时，近期房价明显上涨的城市，纷纷重启限价政策，意在压缩投资买房的收益空间，不给资金流入房地产以正面激励。特别是，全球主要经济体保持货币宽松的趋势越来越明显，为了应对资产价格上涨预期，我们更要建立起资金和楼市的防火墙，疏通资金流向实体的传导渠道。
当然，强化资金管控，并非为了打压房地产，而是规范资金和地产的对接渠道。无论是5月中旬的银保监23号文（针对银行、信托房地产贷款），还是7月初监管层对多家信托公司进行窗口指导，又或者是7月12日发改委对房企境外发债提出新要求（存量债务置换在备案登记材料中列清），政策力度并未超过2017~2018年去杠杆时的范畴。比如，“去通道”和“穿透式监管”，目的主要是防范执行层面的放松和新的监管套利；“堵后门、开前门”，打击的是开发商假股实债、股权收益权、特定资产收益权等违规给地产融资的各类通道。
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