此外,“扬帆出海”也是绿城未来发展方向之一,2017年上半年绿城成功收购雅加达项目迈出了进军海外实质性的一步,通过大股东中交拿地,绿城占股仅为10%,主要负责承建销售。
截止2017年上半年,绿城拥有土地储备约3057万平米,总可售面积为2215万平方米,基本可以支撑未来3~5年的发展需要,城市分布主要集中在长三角和环渤海两大区域,且一二线城市的土储占比也由2017年初的43%增长至47%,土储结构的优化也为后期的业绩增长提供了坚实的支撑。
盈利:利润率处于较低水平
后期有望“触底反弹”
从盈利角度来看,营业收入虽然稳步增长,但毛利率和净利率依然较低,企业整体盈利能力仍然有待加强。2017年上半年绿城营收达到了104.49亿元,同比上升了7.92%,毛利率为19.6%,较去年同期下降了4.95个百分点,主要源于企业结转了部分三四线低毛利的项目,后期随着这部分老旧项目去化完成,企业的毛利率也会持续改善。
此外,绿城的净利率为12.15%,较2016年同比增长了3.75个百分点,这主要是源于其在上半年处置了两家附属公司的股权,包括位于北京的一幢酒店式公寓和两幅尚未开发的地块,因而其出售联营和附属公司净收益也由2016年中期的0.03亿元上升至16.32亿元,若撇除这部分影响,企业盈利能力并未有所改善。
而就成本控制而言,营销费用和行政管理费用均有了不同程度的下降,其中行政管理费用由2016年中期的10.9亿元下降至2017年中期的9.25亿元。下降原因主要是集团落实全面预算管理,进一步优化费用标准和管控举措,日常运营费用显著下降。
净负债率微降
多元化融资方式拉低融资成本
从偿债能力来看,绿城的债务结构基本保持稳健。截至2017年中期,长短期债务比2.34,现金短债比为2.04,虽然较2016年末均有所下降,但短期偿债压力基本不大,资金较为充沛。净负债率由2016年末的58.14%下降至57.94%,持续优化。
值得关注的是,2017年中期绿城的平均融资成本已由2016年末的5.9%进一步压缩至5.6%,在国内融资环境趋紧的背景下,取得这样的成效着实不易。一方面,绿城于2017年累计发行了89亿元的中期票据,利率最低达到了3年期5.19%;另一方面,在中交的支持下,集团在境外成功发行4.5亿美元永续三年可赎回高级永续证券,得到全球投资者14倍的认购覆盖,初始分派率仅为5.250%,创下本集团境外永续证券和债券类融资利率的历史新低。此外,绿城还积极的进行应收房款ABS和酒店资产CMBS的探索,不断的展开融资创新,相信随着融资渠道的逐步拓宽,绿城的融资成本将维持在较低水平。
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