打印内容我们预测中国房地产市场的去库存过程仍将继续，尽管新一轮调控措施有可能延迟整个周期。在2016年9月底各城市陆续出台调控政策之后，全国房地产销售增速从10月的同比增长26%下降至11月的7.7%（尽管这一增速于2017年1-2月反弹至23.7%）。假设本轮调控对房地产销售增速产生类似影响，即在2017年维持7.7%的增长，全国整体去库存周期将会放缓。我们预计中国的库存周期将于2018年底缩短至2.1年这一2012年以来的低位。这比我们之前基于没有本轮调控政策所得出的于2017年达到这一水平延迟了一年。
一些更“辣”的招
当前国内的房地产调控的政策思路仍然是因城施策、分类调控。李克强总理在2017年政府工作报告中提到房地产市场的平稳健康发展以及支持三四线城市的居民自住和进城人员购房需求。住房和城乡建设部部长陈政高日前谈到房地产市场时认为，在中国城镇化进程的背景下这一市场会保持平稳健康的发展。因此，我们认为当前的调控措施主要是为了遏制过快增长的房价以及部分地区的信贷快速扩张。政策底线将是房地产市场的剧烈回调，因为这有可能对国民经济增长和家庭财富造成极大的负面影响。
楼市调控政策的进一步升级有可能包括货币政策的全面收紧以及其他潜在的长期解决方案：
1)提高贷款利率：2016年12月全国住房贷款的平均利率为4.52%。相对于上一轮的房地产调控政策而言，本轮调控的出台是在中国人民银行的货币政策开始收紧的情况下。虽然央行目前仅提高了货币市场利率而非官方的贷款利率，我们不能排除在未来上调贷款利率的可能性。相对于提高贷款价值比来说，提高购房的成本将会更加有效地遏制需求。
2)征收房地产税：尽管2017年政府并没有将房地产税草案纳入提请人大常委会审议的安排，它还是被列为未来5年的立法重点。不可否认的是，房地产税改革是一项复杂的工程，这其中涉及不动产登记系统的建立和完善、土地改革、财政改革等敏感问题。几年前在上海和重庆进行的房地产税试点改革可谓在这方面首开先河。房地产税的征收有可能在推出之初影响供求双方的预期，但是长期看来它将有利于中国房地产市场的有序发展。
3)大规模提供公租房：政府在过去几年开始增加公租房建设，对于熨平房地产市场的波动具有一定影响。在这里，我们强调的是面向一般大众的公租房而不是面向低收入或困难家庭的廉租房。在大规模推进公租房的过程中，私人部门的房地产开发商最后将不得不以降价来应对这一情况，从而使过热的房地产市场最终得以降温。但是在当前情况下，大规模推进公租房建设可能会面临各种困难。而当前政府采取的措施，一方面从社会代理经租机构来筹措房源，另一方面加快培育住房租赁市场，构建购租并举的住房制度。
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