不过，现在土地升值有点畸形。
这在黄奇帆看来有三个原因。其一，土地拍卖制度本身会不断推高地价。这一制度好处在于，政府主导下的阳光作业，能够避免腐败和灰色交易，实现公平公正交易。但拍卖制特点所然，价高者得，实际过程就会把地价越拍越高。市场化交易规则下，政府也不好通过行政手段对土地价格进行拍卖封顶。
其二，土地供应不足。在土地供不应求的情况下，拍卖地价自然会越来越高，房价也会越来越高。这是由供不应求的缺口所导致的。
其三，通过旧城改造的拍卖用地成本高。
黄奇帆总结说，拍卖机制，加之新供土地短缺，旧城改造循环，这三个因素相互叠加，地价就会不断上升。
周黎安的另一个合作研究也发现，一个城市经历了快速的土地价格上涨，会带来三个效应。
第一是抵押效应，因为土地价格上涨，企业可以用囤积的土地到银行抵押，贷到更多资金。这确实有助于解决很多制造业企业融资的约束，这是积极的方面。
第二是投机效应，很多制造业企业看到土地价格上涨后，更可能购买商业用地。他们的主营业务并不需要购买商业用地，但他们拿资金购买商业用地等待升值，与此同时，研发投入、专利申请数量都下降了。这种转移伤害了企业长期发展的潜力。
第三是挤出效应，有地的企业融资能力强，可以拿到更多地，无地的企业贷款则更困难。而通常，国有企业更可能有地，民营企业更可能没有地。因此，地价上涨让民营企业在贷款方面被挤出了。
周黎安说，数据显示，如果一个城市的地价上涨越快，该地制造业资源错配就越严重。过去20年，房地产对中国经济发展起到了非常大的拉动作用，功劳大家看得见。随着时间推移，一些城市的房价和地价的变化对实体经济确实产生了负面影响，这值得去研究，以更全面地理解房地产市场对中国经济带来的综合影响。
建立房地产发展长效机制
黄奇帆在上述演讲中透露了一组数据。这些年，全国税收当中35%来自房地产，但是中央没有房地产收入，全在地方。房地产的收入、土地出让金、预算外资金有3.7万亿。同时，地方税收中40%是房地产关联的税收，地方税十万亿元，有4万亿与房地产关联。两者加起来，地方税中7.7万亿和房地产相关。“如果地方政府离（开）了房地产，是会断粮的，这也是太依赖房地产。”黄奇帆说。
中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬近期表示，当前房地产问题过热，风险不完全在于地方政府，房价下跌地方政府马上就有危险。
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