打印内容造成房价上涨预期刚性的首要原因是供需错配。在中国传统思想和文化中，房子是安居乐业的基础。这种观念一定程度上决定了国人拥有房产的意愿较为强烈。经过近四十年的经济高速增长，我国城镇居民家庭收入和财富出现了大幅增长。收入和财富的显著增长为住房需求上升提供了坚实的基础。调查数据显示，2019年城镇居民家庭拥有一套住房的家庭占比为58.4%,有两套住房的占比为31.0%,有三套及以上住房的占比为10.5%,户均拥有住房1.5套。1999~2019年，全国城镇居民人均住宅面积从22平方米增加至39.8平方米。而2010年至今，全国房地产开发投资完成额（住宅）中，90~144平方米的占比保持稳步上升，今年以来已经超过65%，较2010年上升近20个百分点（图表3）。供需两端的数据皆表明，城镇居民对住房的新增需求和改善需求持续增加，而房价上涨带来的财富效应则反过来刺激了投资和投机需求增长。
以城市群和都市圈建设为主要路径的新型城镇化进程，必然导致人口由小城市向大城市集中、从经济不发达地区向经济发达地区迁移。据测算，2019-2030年一二线城市群将占全部新增需求的三分之二。随着人口进一步向优势区域集中，大城市、城市群人口集聚效应将进一步增强，城市住房需求仍将维持升势。
但长期以来，在我国经济社会发展程度较高、人口密度较大城市，普遍存在土地和住房供给双紧的情况；而在数量众多的中小城市，土地和住房供给则相对宽裕。自然资源部数据显示，截至2016年，一线城市建设用地面积是2003年的1.69倍，二线城市比例为2.17倍，而三线城市比例则为2.20倍。以上海为例，住宅用地的供应面积在2011年后就呈下降趋势。而在过去的十年内，一线城市人口增长超过30%。且流入这些城市的人口均为具有较强生产能力的劳动者，该群体也是购房需求的主要来源。在这些需求明显强于供给的城市推行房地产税很可能会推动房价进一步上涨。
土地财政是房价上涨的重要推手。2012年以来，地方政府支出占财政收入的比重就已经超过85%，目前已经接近90%。而国有土地使用权出让金占地方政府财政收入比重接近85%。在收支两端，地方财政都已经与土地深度捆绑。未来随着财政支出继续向地方本级政府转移，如果财政体制不做大的改革，地方财政对土地收入的依赖还会加深。
货币投放过多是此前房价持续上涨的重要因素。在通胀预期推动下，人们通常会选择能够保值增值的资产进行投资。实际上，货币投放过多影响房价依然是通过改变住房的供需关系，即推动需求明显扩张打破住房供求平衡。但货币供给增加不会导致所有商品价格上涨，只有供求关系偏紧的商品才会出现明显的涨价效应。将国内一线城市和部分二线城市与三四线城市的房价涨幅进行对比就能得出清晰的结论。
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