打印内容风险提示：利率上行对地产投资的负面影响超预期；三四线地产销售持续性低于预期。
1. 地产投资数据：房地产开发投资完成额
第一问：房地产开发投资的统计口径？
我们通常所说的地产投资，统计局在月度发布的公告中称为“房地产开发投资”，其全名则是“房地产开发企业本年完成投资”。这个全名值得仔细解读：首先，“房地产开发企业”意味着这个指标只包含房地产企业的投资，房地产行业中的非房地产开发企业，所做的投资是不计入这一口径的；其次，“完成”意味着投资金额是按照开发完成的进度计入这一口径的，而非拨款的时点。因此一项工程大致是按照建设推进的百分比，计入对应比例的总投资款，统计局将此称为“形象进度原则”。
在统计局的注释中，地产投资包含“房屋建设工程、土地开发工程的投资额以及公益性建筑和土地购置费等的投资”。因此地产投资不仅仅是直观的“建房子”的投资，还包含了对房屋周边土地和公益设施的投资。虽然土地购置费是地产投资数据的分项，但该部分不形成GDP核算中的资本形成，因此也不直接计入GDP。
第二问：地产投资是名义值还是实际值？
地产投资数据与其他固定资产投资一样，统计的是名义值。因此地产投资增速长期高于GDP实际增速实际上是正常现象，也能部分解释2015年地产投资增速在通缩环境中的大幅下行。因此在从地产投资推导固定资本形成和GDP增速的时候，也是需要注意价格因素的变化的。今年上半年，全国房地产开发投资50610亿元，同比增长8.5%。今年地产投资增速较高，是好于市场预期的，但也要看到地产投资累计增速的高点出现在今年4月，之后已经连续回落两个月了。
第三问：地产投资增速是否存在地域分化？
从地域分，地产投资可分为东部地区、中部地区、西部地区。东部地区包括北京、天津、河北、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、海南10个省（市）；中部地区包括山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南6个省；西部地区包括内蒙古、广西、重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆12个省（市、自治区）；东北地区包括辽宁、吉林、黑龙江3个省。
近年来，中部地区投资增速明显高于东部和西部。今年上半年，中部地区投资增速+16%，东部地区+8.4%，西部地区+6.8%。但从构成来看，人口稠密的东部地区投资依然是最大的部分，今年上半年东部地区投资占比54%，中部地区投资占比21%，西部地区投资占比22%。从今年开始，统计局重新公布东北地区地产投资，但目前东北地区地产投资体量仅占3%，增速也依然处于负区间。
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